شرح الإفطار: الصين مثقلة بالديون

فيما يلي ملخص للأحداث الاقتصادية الرئيسية التي شهدتها نيوزيلندا خلال عطلة نهاية الأسبوع، مع تصاعد مشاكل الديون في الصين وقلق المستثمرين.

لكن أولاً، دعونا نحصل على بعض البيانات الأساسية في الأسبوع المقبل. وفي الولايات المتحدة، من المقرر أن يراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة يوم الخميس وسوف تراقب الأسواق أي إشارات حول متى قد تتحرك أسعار الفائدة. يعتقد بعض الناس أن التخفيض سيأتي في مارس. ثم أصدرت سوق العمل يوم السبت تقرير الوظائف الزراعية في غير شهر يناير. وستعمل مؤشرات مديري المشتريات وبيانات ثقة المستهلك وبيانات طلبيات المصانع على تقريب إشارات الاقتصاد الكلي الخاصة بها. دخل موسم أرباحهم أسبوعه الثالث، وقد أعلنت بعض الشركات الكبرى عن نتائجها، بما في ذلك معظم FAANGs (أو الآن بشكل أكثر دقة MAMAAs). وسيصدر الناتج المحلي الإجمالي للاتحاد الأوروبي أيضًا هذا الأسبوع، إلى جانب تحديثات مؤشر أسعار المستهلك من كوريا الجنوبية وأستراليا (الأربعاء). محليًا، ينتج عن ذلك بيانات الموافقة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي والأرقام الكبيرة في نهاية الشهر التي تهمنا.

لقد حصلنا على البيانات خلال عطلة نهاية الأسبوع أرباح الصناعة الصينية ترتفع +16.8% في ديسمبر مقارنة بنفس الشهر من العام الماضي. وارتفعوا للشهر الخامس على التوالي. لكن الشريط منخفض. أنهى العام بإجمالي أرباح – بانخفاض 2.3% على مدى الاثني عشر شهرًا الكاملة، وانخفض بنسبة -4.0% في تقويم 2022.

سيكون عام 2024 عامًا صعبًا بالنسبة للشركات الصينية. وهم يواجهون التزامًا قياسيًا بدفع آجال استحقاق ديون السندات، بإجمالي 6.8 تريليون ين (أو 1.55 تريليون دولار نيوزيلندي). وتكمن مشكلتهم في أن المقرضين أصبحوا غير راغبين على نحو متزايد في تمديد القرض أو المطالبة بأسعار فائدة أعلى للقيام بذلك. كلا السيناريوهين سيكونان مؤلمين، وسيزداد الألم مع تقدم العام. وتنمو التزامات الديون بسرعة أكبر بكثير من نمو الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يربك المقرضين. وفي السنوات الثلاث حتى عام 2026، سيرتفع التزام الاسترداد إلى 20 تريليون ين، وبالتالي لن تختفي المشاكل بمرور الوقت.

في الآونة الأخيرة، واصل المستثمرون شراء سندات تمويل الحكومات المحلية (LGFVs) كجزء من إجمالي ديون الشركات، على افتراض أنها مضمونة من قبل الحكومة. ولم يفشل أحد بشكل كامل على الإطلاق. لكن سندات أدوات تمويل القروض المحلية المرتبطة “بالبنية التحتية” (اقرأ، قطاع التطوير العقاري) تعتمد على شركات غير مربحة، وترتفع آجال الاستحقاق بنسبة 40% في عام 2024، مما يسلط الضوء على الضغوط. في الآونة الأخيرة، تتعامل الشركات مع هذا الضغط بمعدلات فائدة مرتفعة للغاية (8+%) وآجال استحقاق قصيرة جدًا (أقل من 3 سنوات). لم يتطلب الأمر من علماء الصواريخ معرفة ما سيحدث. ولن ينجح هذا إلا إذا قدمت بكين الدعم للجميع، وهو الأمر الذي يبدو غير مرجح على نحو متزايد. لن يكون شي سعيدا بهذا الفخ، وسوف يرغب في تلقين الأسواق المالية درسا.

يتم تسليط الضوء على حجم المشكلة في أ تقرير محدث في نسبة الرافعة المالية الكلية في البلاد. وارتفع مقياس الدين غير المالي إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة +13.5 نقطة مئوية سنويًا ليصل إلى 288% في عام 2023.

ولتأجيل الحساب، أصدرت الصين الأسبوع الماضي حوافز ضخمة وغير متوقعة. ويبدو أن بنكهم المركزي الآن يلعب دوراً أكبر في هذه الجهود، وهناك إشارات قادمة، حيث يقدم البنك المركزي أموالاً رخيصة من خلال برامج “الإقراض الفرعي المضمون”. وتكلف هذه التحركات الأخيرة ما مجموعه 3 تريليون ين.

لكن المستثمرين في الشركات العالمية المعروفة وشركات الأيقونات المحلية أ حدث الترويج لحكومة هونج كونج وقد أثيرت الشكوك الأسبوع الماضي حول مدى فعالية هذه السياسات. كان الحدث يدور حول التحدث عن الأمور، ولكنه سمح للمشاركين حقًا بالتأكد من أنهم يشاركون ظلامهم. وحتى الآن، تم التغاضي عن المخاوف الرئيسية مثل أزمة الأصول في الصين وتدني الثقة.

وكان من المتوقع أن تعلن سنغافورة عن زيادة في الإنتاج الصناعي في ديسمبر بعد انخفاضه في نوفمبر. لكن ذلك لم يحدث. هم ذكرت آخر، على الرغم من أنه أصغر، يتراجع. ولا يتوقع المحللون هناك أي تحسن كبير في النصف الأول من عام 2024.

يبدو أن التضخم في الولايات المتحدة بدأ يهدأ ويقترب من المستوى الذي يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. على الرغم من أن معدل التضخم الإجمالي لنفقات الاستهلاك الشخصي لم يتغير عند 2.6%، إلا أن معدل التضخم كان ثابتًا عند 2.6% نسبة نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية وجاء المؤشر عند نسبة 2.9% أقل من المتوقع، مقارنة بـ 3.2% في نوفمبر. لاحظ أن هذا كان ما يقرب من 5٪ قبل عام.

وكل هذا حدث زادت النفقات الشخصية في الربع ديسمبر، وأعلى من المتوقع. تأثير المعتدل للنشاط العالي وانخفاض التضخم. ارتفع نصيب الفرد من الاستهلاك “الحقيقي” بنسبة +3.2% عما كان عليه قبل عام – وذلك بعد التضخم!

ولإضفاء المزيد من الحيوية، الدخل الشخصي وعلى نفس الأساس “الحقيقي” فقد جاء بنسبة +4.2% أعلى من مستويات العام الماضي، مما يدل على أن الأسر أكثر من مجرد مواكبة التضخم.

تعتقد الأسواق مرة أخرى أن هذا سيعطي البنك المركزي فرصة لخفض أسعار الفائدة في منتصف عام 2024؛ يعتقد البعض أوائل شهر مارس. ومع انخفاض التضخم والتفكير في معدل فائدة يبلغ 5,5%، فإن أسعار الفائدة الحقيقية بدأت الآن في الارتفاع فعلياً.

ديسمبر الأمريكي المنزل في انتظار البيع وقد ارتفع بقوة أكبر في ديسمبر، مرتفعًا بنسبة 8.3% عن نوفمبر وأخيرًا أفضل مستوياته قبل عام بنسبة 1.3%. ولم يحصلوا على مثل هذا المكسب خارج فترة الوباء منذ أوائل عام 2017. وقد ساعد الارتفاع في ولاية كاليفورنيا، على الرغم من أن معظم المناطق أظهرت مكاسب. وتذكر أننا لاحظنا الأسبوع الماضي ارتفاعًا قويًا مماثلاً في مبيعات المنازل الجديدة في جميع أنحاء البلاد.

افتتح العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات اليوم عند 4.14% وهو حاليًا منخفض بمقدار -2 نقطة أساس عن يوم السبت. وقبل أسبوع كان 4.16%. انقلب منحنى العائد الرئيسي 2-10 إلى أعلى قليلاً عند -22 نقطة أساس. لم يتغير انعكاس المنحنى من 1 إلى 5 إلا قليلاً، والآن -75 نقطة أساس. ولم يتغير انعكاس منحنى 3 أشهر – 10 سنوات إلا قليلاً عند -124 نقطة أساس. ويبلغ العائد على السندات الأسترالية لأجل 10 سنوات الآن 4.24% ولم يتغير عن يوم السبت. ولم يتغير سعر الفائدة على السندات الصينية لأجل 10 سنوات عند 2.51%. وانخفض سعر الفائدة على السندات الحكومية النيوزيلندية لأجل 10 سنوات بمقدار -1 نقطة أساس إلى 4.74%. وكان 4.82% قبل أسبوع، بانخفاض قدره -8 نقاط أساس منذ ذلك الحين.

سعر الذهب بدءًا من اليوم السبت بسعر 2019 دولارًا أمريكيًا للأونصة + 3 دولارًا أمريكيًا للأونصة.

وارتفعت أسعار النفط + دولار أمريكي واحد لتصل إلى 78 دولارًا أمريكيًا للبرميل في الولايات المتحدة، في حين تجاوزت أسعار خام برنت الدولية الآن 83 دولارًا أمريكيًا للبرميل.

افتتح الدولار النيوزيلندي اليوم تحت مستوى 60.9 دولارًا أمريكيًا وهو حاليًا أقل قليلاً منذ يوم السبت. مقابل الدولار الأسترالي، لم نتغير عند 92.7 AUc. مقابل اليورو لم نتغير عند 56.1 سنت يورو. وهذا يعني أن TWI-5 يبدأ اليوم عند 69.9 ولم يتغير عن يوم السبت ولم يتغير كثيرًا خلال أسبوع.

يبدأ سعر البيتكوين الأسبوع بقوة مرة أخرى. ويبلغ سعره الآن 42,307 دولارًا أمريكيًا، بزيادة +0.9% عن يوم السبت هذا الوقت. اعتدلت التقلبات عند +/- 1.3% خلال الـ 24 ساعة الماضية.

أسهل مكان لمعالجة مخاطر الأحداث هو متابعتنا التقويم الاقتصادي هنا ».