Qsarpress

ما في ذلك السياسة والأعمال والتكنولوجيا والحياة والرأي والرياضة.

فكر مرة أخرى في التضخم والخدمات المصرفية المركزية

فكر مرة أخرى في التضخم والخدمات المصرفية المركزية

فكر مرة أخرى في التضخم والخدمات المصرفية المركزية

(صراع الأسهم)

بعد يومين من انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة ، تراجع التضخم ، وذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز أن الأسواق “تتجه شمالًا” وقد يخفض الاحتياطي الفيدرالي الآن زياداته في أسعار الفائدة. كان التوقيت استراتيجيًا حيث انتهى الزخم في أسعار النفط في يونيو وكانت التغيرات الإجمالية في الأسعار من يوليو في حدها الأدنى. الآن بعد أن انتهت الانتخابات ، من الآمن الاعتراف بالحقائق.

في آب (أغسطس) الماضي ، كتب الاقتصادي البارز في جامعة هارفارد جيسون فورمان أن “التضخم الأساسي” في الولايات المتحدة “من المرجح أن يرتفع أكثر من أن ينخفض” وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن “يلتزم بخطته الخاصة برفع أسعار الفائدة بسرعة”. أجبته ، “لا يعني الاتساق في العناوين الرئيسية أن ارتفاع الأسعار سيستمر” ، وربما يكون “الخوف من التضخم الكبير قد مر بالفعل”.

أنا لست وحيدا. منذ حوالي عام ، يبدو أن الاقتصاديين المحترفين في البنك المركزي قدموا تنبؤًا مشابهًا. ضربهم كينيث روجوف الاقتصادي الشهير بجامعة هارفارد في مايو 2022 ، معتقدًا أن صدمة الأسعار قد تكون مؤقتة. ردت بأن البنك المركزي كان يستخدم “فنيين لامعين” توقعوا عودة استقرار الأسعار إلى “مستويات جديدة”.

يقدم أحدث مؤشر لأسعار المنتجين دليلاً على هذه النقطة. وبحسب رويترز: “باستثناء الغذاء والطاقة ، انخفضت أسعار السلع بنسبة 0.1 في المائة ، [which] أعقبت قراءة دون تغيير في سبتمبر. وأظهر أحدث تقرير للوزارة عن تضخم أسعار المستهلكين أن أسعار السلع الاستهلاكية الأساسية تراجعت أيضًا في أكتوبر. من على حق؟ كنا.

اعتبارًا من فبراير 2021 ، وزير الخزانة الأمريكي السابق وخبير الاقتصاد بجامعة هارفارد لورانس هـ. سمرز يدق طبول التضخم. ثم استندت حجج سمرز (بشكل غريب) إلى مخاوف بشأن فائض المدخرات ، “اقتراض الاحتياطي الفيدرالي” و “زيادة أسعار الأسهم والعقارات”. ولم يركز على أسعار النفط التي من المتوقع أن تتضاعف ثلاث مرات في 2021 وترتفع مرة أخرى في ربيع وصيف 2022.

READ  على الرغم من الشكوك حول الاتفاق الإبراهيمي ، لا تزال الإمارات تعارض العلاقات الإسرائيلية

أنا لست حمامة تضخم ، لكنني أؤيد سياسات مكافحة التضخم التي تعمل بالفعل. في يونيو 2021 ، أقرت بوجود بعض مخاطر الأسعار في الأفق ، لا سيما تلك الناجمة عن “المضاربة المالية في النفط والمعادن والأخشاب وغيرها”.

أشرت إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة سيزيد من التكاليف على الشركات ، الأمر الذي من شأنه أن ينقل تلك التكاليف إلى المستهلكين ، مما يؤدي إلى تدهور صورة الأسعار على المدى القصير.

بدأت معركة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ضد التضخم في يناير 2022 عندما قال: “بمجرد أن يعلم المقترضون أن المعدلات ترتفع بمرور الوقت ، فإنهم يكتفون بالديون الرخيصة ، مما يغذي نمو المضاربة في الأصول الحقيقية (مثل الأراضي) والأصول المزيفة (مثل .. العملات المشفرة) وفي الوقت نفسه ، لا تزال أسعار الفائدة طويلة الأجل راكدة ، وبالتالي فإن منحنى العائد يتساوى أو ينقلب ، مما يؤدي في النهاية إلى فشل أسواق الائتمان والاقتصاد.

هذا صحيح أيضًا. وزاد الدين في الربع الثاني وكان أعلى في الربع الثالث. ارتفع سعر البيتكوين حتى نهاية مارس ، وبعد ذلك انخفض بمقدار الثلثين. وبالمثل ، بلغ مؤشر أسعار المنازل في الولايات المتحدة ذروته في مايو وما زال ينخفض ​​منذ ذلك الحين. منحنى العائد معكوس الآن – بمعنى أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل على سندات الخزانة أعلى من أسعار الفائدة طويلة الأجل – علامة قوية على المزيد من المشاكل القادمة.

لم يتغلب باول والاحتياطي الفيدرالي على التضخم. قام البيت الأبيض بذلك عن طريق بيع النفط من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي لإبقاء أسعار البنزين منخفضة – على الأقل في الوقت الحالي. مع انخفاض أسعار البنزين ، يتم معادلة الأسعار الأخرى ببطء. لكي نكون منصفين ، يمكن أن يُنسب إلى البنك المركزي الفضل في اتخاذ إجراءات صارمة ضد القطاعات فائقة الأداء والمضاربة والمبالغ فيها مثل العملات المشفرة ، والتي كان ينبغي أن يتم تنظيمها منذ فترة طويلة.

READ  طيران الخليج تؤجل تسليم الطائرات في الأسواق الصعبة

ماذا بعد؟ لم تجد دراسة أجريت في يوليو / تموز 2007 عن سلوك البنك المركزي بين عامي 1983 و 2006 أي دليل على أن البنك المركزي قد استجاب بشكل متوقع للضغوط التضخمية.

بدلاً من ذلك ، كان رد فعلها هو ارتفاع معدلات التوظيف بغض النظر عما إذا كان لهذا الإجراء أي تأثير على الأسعار (لم يحدث). على الرغم من تفويضه القانوني لمتابعة التوظيف الكامل مع استقرار الأسعار ، يبدو أن البنك المركزي يخشى أسواق العمل المشددة حتى عندما لا ترتفع الأسعار – في الممارسة العملية.

وجدنا أيضًا تحيزًا سياسيًا حزبيًا في القرارات النقدية. خلال الفترة التي درسناها ، بعد احتساب كل من التضخم والوظائف ، كانت أسعار الفائدة أعلى بشكل حاد (ومنحنيات العائد أكثر اتساعًا) في سنوات الانتخابات الرئاسية التي تولى فيها الديمقراطيون البيت الأبيض.

في كل نموذج قمنا بتشغيله ، كان هذا التحيز مهمًا. وهي تتألف من حوالي 150 نقطة أساس في الفرق بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل والعائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات خلال سنوات الانتخابات تلك. هذا يعادل تأثير البطالة المنخفضة.

يتوقع المتغيرين معًا أن السياسة النقدية ستكون أكثر إحكامًا بثلاث نقاط مئوية كاملة في عام الوظائف الجيدة مع رئيس ديمقراطي مقارنة بسنة سيئة مع رئيس جمهوري.

هذا ليس مفاجئًا – بمجرد أن يرفض المرء الأسطورة القائلة بأن البنك المركزي يتصرف ككاهن محايد. يهيمن الجمهوريون من رجال الأعمال على البنك المركزي الأمريكي – في الدوائر المالية ، في البنوك الفيدرالية الإقليمية ومجلس الاحتياطي الفيدرالي ، أعاد القادة الديمقراطيون تعيين الكراسي الجمهورية بشكل روتيني – كما فعل بيل كلينتون مع آلان جرينسبان وباراك أوباما. بن برنانكي وجو بايدن مع باول.

READ  وكالة إغاثة سعودية تنفذ مشاريع إغاثية في جميع أنحاء العالم

عادة ما يكون الديموقراطيون في الخدمة غير حزبيين – أو يصعب عليهم عرض صورة. ونتيجة لذلك ، فإن الضغط من أجل سياسات أكثر صرامة يكون أكثر صعوبة عندما يكون الديمقراطيون في السلطة أكثر من الجمهوريين.

إذا استمر البنك المركزي في الاستماع إلى الاقتصاديين البارزين في جامعة هارفارد ، فقد يكون هناك تفكيك أعمق في العام المقبل. قد يكون الأمر سيئًا بشكل خاص إذا أدت عمليات التشفير أو التطورات في أوروبا إلى انهيار مالي كبير.

ولكن ، كما توحي ملاحظات ما بعد الانتخابات من الصحافة المالية ، قد يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن تخفيف حدة المعركة ضد الضغوط التضخمية ، والتي دائمًا ما تكون مؤقتة. إذا حدث ذلك ، فسيتم تشديد ظروف سوق العمل.

إذا حدث ذلك ، وإذا كان نموذجي الخاص بسلوك البنك المركزي البالغ من العمر 15 عامًا لا يزال يتمتع بقوة تنبؤية ، فإن صقور العام الماضي سيكونون نموذجًا حارًا. ستبدأ الحملة الصليبية الحقيقية ضد “التضخم” في أواخر عام 2023 ، عندما يبدأ السباق الرئاسي – في وقت سيتسبب فيه بأقصى قدر من الضرر الاقتصادي والسياسي.

• جيمس ك. جالبريث ، ليندون ب. في جامعة تكساس في أوستن. وهو رئيس العلاقات الحكومية / التجارية في كلية جونسون للشؤون العامة والمدير التنفيذي السابق للجنة الاقتصادية المشتركة للكونغرس.

إخلاء المسؤولية: الآراء التي عبر عنها الكتاب في هذا القسم خاصة بهم ولا تعكس بالضرورة آراء عرب نيوز.